熊市看跌期权价差垂直套利，是指：卖一份低行权价格的看跌期权，买入一份高行权价格的看跌期权。
这套策略可以参考牛市看涨期权价差垂直套利来阅读：
牛市看涨期权价差垂直套利，是用看涨期权，看多行情的套利策略。牛市，即看多行情。
熊市看跌期权价差垂直套利，是用看跌期权，看空行情的套利策略。熊市，即看空行情。
具体来分析一下行情对这套策略的影响：
行情下跌过程中，买入看跌期权率先发生盈利，直到行情跌至卖出看跌期权的行权价格时，卖出看跌期权发生亏损，且与买入期权的盈利发生对冲，随行情持续下跌，利润固定。即：最大盈利：高行权价格-低行权价格-净亏权利金。
行情上涨过程中，买入看跌期权亏损损失权利金，卖出看跌期权盈利，收获全部权利金，因为买入看跌期权的行权价较高（更为实值），付出的权利金相对更高，所以买入看跌期权的亏损与卖出看跌期权的盈利抵消后，仍有部分亏损，且亏损固定。即：最大亏损=买入看跌期权付出的权利金-卖出看跌期权收获的权利金。
总的来说就是：
行情下跌过程中，买入看跌期权盈利，卖出看跌期权亏损，因卖出看跌期权的行权价更低，虚值程度更深，故卖出看跌期权的亏损＜买入看跌期权的盈利。所以，最终策略是盈利的。
行情上涨过程中，买入看跌期权亏损，且最大损失为权利金，卖出看跌期权盈利，且最大盈利为权利金，因卖出看跌期权的行权价更低，虚值程度更深，故卖出看跌期权收到的权利金＜买入看跌期权的付出的权利金。所以，最终策略是亏损的。