牛市看跌期权价差垂直套利，是指：同时买入一份低行权价格的看跌期权，卖出一份更高行权价格的看跌期权。
这同样是一套套利策略，即风险有限、利润有限的策略。
具体来分析一下行情对这套策略的影响：
1、行情上涨过程中，买入看跌期权亏损损失全部权利金，卖出看跌期权盈利，收获全部权利金，因为卖出看跌期权的行权价相对更高，所以收获的权利金也更多，所以总体策略最后是盈利的，但是随行情继续上涨，盈利固定。即：盈利=卖出看跌期权收获的权利金-买入看跌期权付出的权利金。
2、行情下跌过程中，卖出看跌期权率先产生亏损，直到跌至买入看跌期权的行权价，买入看跌期权的盈利与卖出看跌期权的亏损对冲，随行情继续下跌，不会再扩大亏损。即：亏损=卖出看跌期权行权价-买入看跌期权行权价-净权利金。
总的来说就是：
上涨过程中，买入看跌期权亏损，且最大亏损固定为权利金，卖出看跌期权盈利，且最大盈利也为权利金。因买入看跌期权的行权价格较低，虚值程度更深，故付出的权利金相对更少。所以，最终策略是盈利的。
下跌过程中，买入看跌期权盈利，卖出看跌期权亏损，因卖出看跌期权的行权价更高，故卖出看跌期权的亏损＞买入看跌期权的盈利。所以，策略是亏损的。
这套策略，可以理解为：用操作看跌期权的方式，看多行情，即牛市。